Wie unterscheidet sich der aktuelle VN-Index von 1.100 Punkten von dem vor 17 Jahren?

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Nach zahlreichen Höchstständen liegt der VN-Index bei 1.100 Punkten, einem Niveau aus dem Jahr 2007, die aktuelle Bewertung wird jedoch als „viel attraktiver als zuvor“ angesehen.

Der VN-Index wird das Jahr 2023 bei knapp 1.130 Punkten schließen, ein Plus von über 12 % gegenüber dem Vorjahr. Nach einer starken Korrektur notiert der Index seit November bei rund 1.100 Punkten. Diesen Kursbereich hat der VN-Index bereits dreimal erreicht: zuletzt im Januar 2021, davor im Januar 2018 und noch weiter zurück im Januar 2007 – also vor 17 Jahren.

Experten zufolge ist es jedoch falsch, aus diesen Daten zu schlussfolgern, dass die Börse den Anlegern seit fast zwei Jahrzehnten keine Gewinne mehr beschert hat. „Die 1.100-Punkte-Marke des VN-Index ist dieses Mal anders“, sagte Vo Nguyen Khoa Tuan, leitender Experte von Dragon Capital Securities, kürzlich bei einem Investorentreffen.

Er analysierte, dass 1.100 Punkte im Jahr 2007 den Höhepunkt des „Blasenmarktes“ darstellten, als das KGV (Marktpreis im Vergleich zum Gewinn pro Aktie) das 50-fache erreichte und das KBV (Marktpreis im Vergleich zum Buchwert) das 8,5-fache erreichte. Der aktuelle Bereich von 1.100 Punkten ist der „Wellenfuß“ für den neuen Wachstumszyklus des Aktienmarktes, wobei die aktuellen KGV- und PEG-Bewertungen nur das 13-fache bzw. 1,6-fache betragen.

„Die Bewertungen sind jetzt viel günstiger als 2007 und die Aufwärtschancen (Wachstumsaussichten) für den Markt in den nächsten fünf Jahren sind sehr gut“, betonten die Experten von Dragon Capital.

Tatsächlich wurde die 1.100-Punkte-Marke erstmals im Jahr 2007 erreicht. Damals war der Markt von der IPO-Welle vieler staatlicher Unternehmen wie Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank usw. begeistert. Darüber hinaus stimulierten das schnelle Wirtschaftswachstum, der Beitritt Vietnams zur Welthandelsorganisation (WTO) und die lockere Geldpolitik den Markt.

Von der 300-Punkte-Marke Anfang 2006 benötigte dieser Index nur mehr als ein Jahr, um seinen Wert um das Vierfache zu steigern. Es gab Sitzungen, in denen mehr als die Hälfte der Aktien auf dem HoSE-Parkett bis zur Obergrenze stiegen, viele Aktienkurse lagen bei Hunderttausenden von VND – dem damaligen Grundgehalt. Das Aktienfieber breitete sich überall aus, viele Menschen ermutigten sich gegenseitig zu investieren, wenn „einfach kaufen rentabel ist“.

Der Markt brach 2008 mit einem Rückgang von fast 70 % rapide ein. Bis März 2009 fiel der VN-Index bis auf 230 Punkte. Dies war jedoch auch der Ausgangspunkt für einen sehr starken Preisanstiegszyklus fast ein Jahrzehnt später. In diesem Zeitraum betrug die Verbesserungsrate bis zu mehreren zehn Prozent. Die Zahl der Jahre, in denen der Markt stieg, war deutlich größer als die Zahl der Jahre, in denen er fiel.

Selbst als der VN-Index Anfang 2018 und Anfang 2021 die 1.100-Punkte-Marke wieder erreichte, ist die aktuelle Marktbewertung immer noch günstiger als in den beiden vorangegangenen Zeiträumen. Nach den Berechnungen von SGI Capital liegt das aktuelle KGV bei 13 und das KBV bei etwa 1,6 – beides die günstigsten Werte in der Geschichte.

Neben dem Bewertungsunterschied geht diese Analysegruppe auch davon aus, dass die aktuelle 1.100-Punkte-Marke zu einem „Unterstützungsniveau“ für den langfristigen Aufwärtstrend werden wird, anstatt in den letzten 17 Jahren oft eine Herausforderung für den Markt darzustellen. SGI Capital traf die obige Einschätzung auf Grundlage der Entschlossenheit der Regierung , Vietnam in den nächsten zwei Jahren in die Gruppe der Schwellenländer aufzunehmen, der Liquidität wird zusammen mit dem VN-Index steigen und das allgemeine Unternehmensgewinnwachstum wird im Jahr 2024 etwa 15-20 % betragen.

Angesichts attraktiver Bewertungen und niedriger Zinsen sind viele Wertpapierfirmen überzeugt, dass jetzt der richtige Zeitpunkt für den Vermögensaufbau über Aktien gekommen ist. MB Securities (MBS) erklärte, der Markt werde in der kommenden Zeit viele positive Informationen erhalten, wenn das KRX-System (ein neues IT-System für die HoSE, das taggleiche Transaktionen ermöglicht) in Betrieb genommen werde. Dies schaffe die Grundlage für den Einsatz vieler neuer Produkte und verkürze den Weg Vietnams zu einem Schwellenmarkt. Daher ist das Analyseunternehmen überzeugt, dass eine angemessene Marktbewertung eine Chance für einen langfristigen Aktienaufbau biete.

Dragon Capital Securities (VDSC) prognostiziert, dass für den Großteil des Jahres der Cashflow inländischer Privatanleger im Vordergrund stehen wird. Dies kann zu schnellen und starken Marktschwankungen führen, sowohl nach oben als auch nach unten. Laut VDSC bieten kurze Wellen und starke Korrekturen Gelegenheiten zum Aktienaufbau. Anleger können die sich im Jahresverlauf bietenden Chancen besser nutzen, indem sie vorsichtig handeln, nur dann auszahlen, wenn ihre Lieblingsaktien in die gewünschte Kaufspanne fallen, ein vernünftiges Verhältnis zwischen Aktien und Bargeld einhalten und eine übermäßige Hebelwirkung vermeiden.

Siddhartha