Odstranění „úzkých hrdel“ pro modernizaci akciového trhu

Ministerstvo financí si právě vyžádalo stanoviska k novelizaci mnoha relevantních právních předpisů s cílem odstranit některé překážky a splnit kritéria ratingové organizace pro zvýšení ratingu.

Pro zahraniční investory není vyžadován žádný předobchodní vklad

Správcovská agentura v poslední době uspořádala řadu schůzek a diskusí s ratingovou organizací FTSE Russell, členy trhu, příslušnými ministerstvy a sektory. Zároveň konzultovala se Světovou bankou, aby našla řešení problému „žádného požadavku na předtransakční marži“ pro zahraniční investory.

Navrhované řešení tedy spočívá v tom, aby kvalifikované společnosti obchodující s cennými papíry mohly poskytovat služby, které nevyžadují, aby zahraniční investoři měli 100 % peněz před zadáním objednávky na nákup cenných papírů, ale pouze aby zahraniční investoři měli dostatek peněz před okamžikem, kdy musí člen depozitáře potvrdit výsledky transakce a platební povinnosti u Vietnamské depozitní a clearingové společnosti pro cenné papíry (VSDC).

V případě, že zahraniční investor nebude mít v předepsané lhůtě dostatek finančních prostředků, bude jeho platební povinnost převedena na společnost s cennými papíry. Z důvodu proveditelnosti a bezpečnosti se však navrhovaná správcovská agentura vztahuje pouze na zahraniční institucionální investory.

„Toto řešení v podstatě získalo konsenzus a posouzení proveditelnosti od účastníků trhu a Světové banky, FTSE Russell,“ informoval předseda Státní komise pro cenné papíry.

Řešení otázky nevyžadování předtransakční marže se tedy považuje za odstranění největší překážky spojené s modernizací vietnamského akciového trhu podle kritérií FTSE Russell. Toto řešení má také za cíl pomoci přiblížit obchodní mechanismus vietnamského akciového trhu obchodnímu mechanismu mnoha akciových trhů na světě.

Aby se však snížila rizika, která mohou pro trh vzniknout při implementaci této služby, navrhla Státní komise pro cenné papíry také řadu obsahů týkajících se uživatelů služeb a příslušných témat.

Návrh povolit 100% bezmaržové transakce pro zahraniční institucionální investory byl pečlivě zvážen na základě mnoha aspektů. Vztahuje se pouze na zahraniční institucionální investory, a nikoli na domácí investory, což stále zajišťuje spravedlnost, protože v současné době mohou službu půjčování peněz na nákup cenných papírů (maržové úvěry) využívat pouze domácí investoři, zatímco zahraniční investoři si v současné době půjčování peněz na nákup cenných papírů povoleno nejsou.

Kromě toho je na trhu v současné době přibližně 7,39 milionu účtů cenných papírů; z toho je 45 384 účtů cenných papírů zahraničních investorů, včetně 4 551 účtů zahraničních institucionálních investorů.

Přestože počet účtů zahraničních institucionálních investorů představuje pouze 10 %, statistiky HOSE v období od roku 2020 do 31. prosince 2023 ukazují, že hodnota nákupních/prodejních transakcí zahraničních institucionálních investorů vždy dosahuje více než 94 % z celkové hodnoty transakcí všech zahraničních investorů. Zahraniční investoři jsou proto hlavními subjekty, které musí řešit problém modernizace akciového trhu.

Podle mezinárodních zkušeností zahraniční institucionální investoři často dodržují platební povinnosti a u transakcí bez předtransakční marže je málo případů neplnění platebních povinností, takže riziko je nízké.

Návrh vztahovat se pouze na zahraniční institucionální investory je tedy vhodným řešením pro zajištění cíle modernizace a zároveň pro výrazné snížení rizik pro společnosti obchodující s cennými papíry a systém clearingu a vypořádání transakcí s cennými papíry.

Jak minimalizovat riziko?

Také dle návrhu správcovské agentury jsou subjekty, kterým je služba poskytována, společnosti zabývající se cennými papíry s dobrou finanční situací, které splňují podmínky pro poskytování clearingových a vypořádacích služeb pro transakce s cennými papíry a mají dostatečný limit k úhradě transakcí s cennými papíry zahraničních investorů využívajících tuto službu v případě, že se zahraniční investor dočasně dostane do platební neschopnosti.

Aby se minimalizovala rizika, správcovská agentura rovněž navrhla doplnit ustanovení, že v případě, že společnost s cennými papíry investuje nad rámec limitu z důvodu poskytování 100% nemaržových obchodních služeb zahraničním institucionálním investorům, nesmí společnost s cennými papíry pokračovat v poskytování výše uvedených služeb, dokud nedosáhne investičního limitu dle platných právních předpisů.

V současné době jsou předpisy týkající se transakcí s kótovanými akciemi, registrace transakcí, vypořádání transakcí s cennými papíry a činnosti společností zabývajících se cennými papíry stanoveny v oběžníku 120/2020/TT-BTC, který upravuje transakce s kótovanými akciemi, registraci transakcí a certifikáty fondů, podnikové dluhopisy a kótované zajištěné opční listy v systému obchodování s cennými papíry; oběžníku 119/2020/TT-BTC, který upravuje registraci, depozitář, clearing a vypořádání transakcí s cennými papíry, a oběžníku 121/2020/TT-BTC, který upravuje činnost společností zabývajících se cennými papíry. Tyto předpisy jsou v současné době dobře implementovány a zajišťují stabilní a plynulé obchodování s cennými papíry, clearing a vypořádání na akciovém trhu.

Aby však bylo dosaženo cíle modernizace a zavedena řešení k překonání problému, kdy zahraniční investoři požadují předtransakční vklady, Komise pro cenné papíry navrhuje změnit a doplnit některé části výše uvedených dokumentů.

Konkrétně správcovská agentura pozmění a doplní oběžník 120/2020/TT-BTC tak, aby do něj byla přidána pravidla pro zahraniční institucionální investory, kteří využívají 100% bezmaržové obchodní služby k zadávání objednávek na nákup cenných papírů, aniž by před zadáním objednávky měli dostatek finančních prostředků.

Spolu s tím bude oběžník 119/2020/TT-BTC novelizován a doplněn o předpisy týkající se řešení případů, kdy zahraniční institucionální investoři využívající služby obchodování bez marže ztratí svou platební schopnost, a platební povinnost zahraničního institucionálního investora bude převedena na společnost s cennými papíry, u které zahraniční investor zadá objednávku prostřednictvím vlastního obchodního účtu této společnosti.

Kromě toho bude oběžník 121/2020/TT-BTC novelizován a doplněn o předpisy týkající se činnosti a odpovědnosti společností obchodujících s cennými papíry při obchodování a úhradě transakcí s cennými papíry zahraničních investorů v případech, kdy jsou společnostem obchodujícím s cennými papíry poskytovány obchodní služby bez 100% vkladu peněz, jakož i předpisy týkající se uplatňování investičních limitů společností obchodujících s cennými papíry při poskytování této služby.

Kromě toho bude pozměněn a doplněn oběžník 96/2020/TT-BTC, kterým se upravuje zveřejňování informací na akciovém trhu, a to tak, aby doplňoval ustanovení o osvobození od povinnosti zveřejňovat informace před transakcí zasvěcených osob a propojených osob zasvěcených osob, které jsou společnostmi s cennými papíry, pokud společnost s cennými papíry plní platební povinnosti za transakce zahraničních investorů využívajících 100% bezmaržové obchodní služby, které jsou v úpadku.

Tato navrhovaná změna je dána skutečností, že zveřejnění těchto informací je pro cenné papíry nevyhnutelné, pokud je insolvenční řízení automaticky převedeno z účtu klienta pro nákup cenných papírů na vlastní obchodní účet cenné papíry cenné papíry.

Podle VTV

Zdroj: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/go-nut-that-de-nang-hang-thi-truong-chung-khoan/20240322095709213