Bublina umělé inteligence na Wall Street: Tragédie internetových společností, nebo velký skok vpřed?

(Dan Tri) - Zatímco horečka umělé inteligence tlačí Nvidii na hranici 4 bilionů dolarů, analytici varují: tato bublina by mohla být ještě nebezpečnější než éra internetových společností. Píše Wall Street technologický zázrak, nebo opakuje stejnou starou tragédii?

V roce 1999 Wall Street věřila, že našla klíč k budoucnosti. Magickým slovem bylo „.com“. Společnosti bez příjmů, jen s „kliknutími“, byly oceňovány na miliardy dolarů.

Analytici si vykreslovali vizi bezproblémového, plně digitalizovaného světa . Pak ale přišla drsná realita. Bublina internetových společností praskla mezi březnem 2000 a říjnem 2002, smazala tržní hodnotu o 5 bilionů dolarů a zanechala generaci investorů bolestné ponaučení.

O čtvrt století později, v červenci tohoto roku, se zdá, že historie opět klepe na dveře. Tentokrát se však magické slovo změnilo na „umělou inteligenci“.

Událost, že se Nvidia, gigant v oblasti grafických čipů, stala první společností na světě, která překročila hranici tržní kapitalizace 4 000 miliard dolarů, byla „startovním výstřelem“ pro velkolepou oslavu. Celá Wall Street se ponořila do mánie umělé inteligence. Akcie jako Microsoft, Google a Meta byly vytlačeny do nebývalých výšin. Index S&P 500 nadále dosahoval nových rekordů. Uprostřed této jásavé scény však Torsten – vlivný hlavní ekonom investičního giganta Apollo Global Management – ​​na dav nalil studenou vodu.

V ostré analýze, která se finančním světem šíří bleskovou rychlostí, dochází k alarmujícímu závěru: „Rozdíl mezi technologickou bublinou 90. let a současnou bublinou umělé inteligence spočívá v tom, že 10 nejlepších společností v indexu S&P 500 je dnes výrazně více nadhodnoceno než v 90. letech.“

Slokovo varování není emocionální. Je založeno na grafu, který by měl každého přimět k zamyšlení.

Cenová bublina umělé inteligence: Když Wall Street vsadí celý trh na perfektní hru

Zdánlivě jednoduchý finanční graf od společnosti Apollo Global vykresluje strašidelný portrét humbuku, který se vaří na Wall Street. Torsten, hlavní ekonom společnosti Apollo, porovnal poměr ceny a zisku (P/E) 10 největších společností v indexu S&P 500 s ostatními 490 společnostmi. Tato klíčová metrika odráží, kolik investoři sázejí na budoucnost společnosti: Čím vyšší je poměr P/E, tím vyšší jsou očekávání.

Graf ukazuje překvapivý výsledek. Letos rozdíl mezi těmito dvěma skupinami společností překročil rozdíl na vrcholu internetové bubliny v roce 2000. To znamená, že investoři vkládají svou důvěru do gigantů, jako jsou Nvidia, Meta, Microsoft, Apple a Google, s ještě extrémnějším optimismem, než jaký měli v Cisco nebo AOL před více než dvěma desetiletími.

Tato euforie vytváří nebezpečný jev: divoce nevyrovnaný vzestup. Zatímco index S&P 500 na první pohled vypadá zdravě, bližší pohled odhalí, že téměř všechny zisky trhu pocházejí z akcií předních technologických společností. Ostatních 490 společností se sotva pohnulo. Jinými slovy, osud celého amerického akciového trhu – a tedy i milionů penzijních účtů, podílových fondů a majetku domácností – visí na hrstce společností.

Co když jedna z nich, řekněme Nvidia, oznámí zisky, které jsou nižší než očekávání? Na trhu, kde byla očekávání posunuta na absolutní hranici, by kýchnutí od této skupiny mohlo Wall Street poslat do kolapsu.

Kde to všechno začíná: ChatGPT od OpenAI bude spuštěn v listopadu 2022 (Obrázek: MauriceNorbert/Alamy).

Mnozí samozřejmě budou namítat, že „tentokrát je to jiné“, a mají pravdu. Dnešní technologickí giganti už nejsou startupy typu „dobrý nápad, žádné peníze“ z éry internetových společností. Jsou to stroje, které generují zisk desítek miliard dolarů každé čtvrtletí. Microsoft a Google mají solidní peněžní toky. Nvidia se posunula od pouhého výrobce grafických karet k nepostradatelné hardwarové platformě pro globální revoluci umělé inteligence. Ve srovnání s rokem 1999 jsou finanční základy této skupiny společností mnohonásobně silnější.

Ale tady se Torstenovo varování skutečně projevuje. Problém není v tom, že firmy zabývající se umělou inteligencí nejsou ziskové, ale v tom, že je Wall Street oceňuje, jako by budoucnost byla dokonalá. Budoucnost, kde umělá inteligence nejen zvyšuje produktivitu, ale také ušetří biliony dolarů, udrží rychlý růst po celá léta a naplní všechny krásné sliby Silicon Valley.

Finanční historie ale ukázala, že nic neroste věčně. Každá bublina, ať už poháněná reálnými výdělky nebo pouhými očekáváními, má své limity. A když očekávání byť jen trochu překročí realitu, trh vždy ví, jak získat zpět cenu, kterou zaplatil za nesplnitelný sen.

Psychologie zlaté horečky s umělou inteligencí

Psychologické podobnosti mezi lety 2025 a 1999 jsou pozoruhodné. Dnes se každý generální ředitel cítí nucen zmínit svou „strategii v oblasti umělé inteligence“ při konferenčních hovorech o výsledcích hospodaření, podobně jako se firmy před dvěma desetiletími vrhly na přidání koncovky „.com“ ke svým názvům, aby přilákaly investory.

Akcie rostou na základě potenciálu a narativu umělé inteligence, nikoli nutně na základě skutečných příjmů a zisků, které umělá inteligence přinese širší ekonomice. Strach z toho, že o něco přijdou (FOMO), je na trhu všudypřítomný. Investoři se dívají na mimořádné zisky společnosti Nvidia a říkají si, že si nemohou dovolit být opomenuti.

Wall Street oceňuje umělou inteligenci, jako by to byla magická, bezriziková a neomezená technologie – stroj na generování věčných zisků. Pod touto aurou se však skrývá řada potenciálních nejistot, které investoři mohou přehlížet.

Zaprvé existují politická rizika. S tím, jak se umělá inteligence stává všudypřítomnější, od trhu práce až po národní bezpečnost, nebudou vlády nečinně přihlížet. Brzy by mohla být zavedena přísnější regulace, které omezí moc technologických gigantů a zpomalí tempo komercializace umělé inteligence.

Pak je tu otázka nákladů. Vývoj a provoz pokročilých modelů umělé inteligence, jako je GPT-4 nebo Gemini, je nejen drahý, ale také spotřebovává obrovské množství elektřiny a zdrojů. Vzhledem k tomu, že zisky jsou stále nejisté, otázka návratnosti investic (ROI) stále visí ve vzduchu, což mnoho odborníků váhá.

Fenomén „iluze umělé inteligence“ nelze ignorovat, kdy jazykové modely produkují přesvědčivě nepravdivé informace. To může vést ke špatným obchodním rozhodnutím, špatné komunikaci nebo dokonce k sociálním nepokojům, pokud není důsledně kontrolováno.

A konečně, rychlost přijetí. Trh očekává, že firmy rychle integrují umělou inteligenci do každého procesu, ale realita je složitější. Efektivní implementace umělé inteligence vyžaduje strukturální změny, dlouhodobé investice a kvalifikovanou pracovní sílu – na což nejsou všechny společnosti připraveny.

Jinými slovy, umělá inteligence může být budoucností, ale ne každá budoucnost má svou cenu.

Velké korporace po celém světě vynakládají značné prostředky na umělou inteligenci (AI) (Ilustrace: AI).

Riziková hra: Kdo bude první obětí „bubliny“ umělé inteligence?

Dnes jen málo lidí pochybuje o tom, že umělá inteligence změní svět. Velká otázka nyní nezní: „Způsobí umělá inteligence revoluci tak, jak to udělal internet?“, ale „Kolik jste dnes ochotni zaplatit za budoucnost, která může přijít velmi pozdě, nebo nepřijde nikdy?“

To je pro investory skutečná zkouška.

Historie opakovaně dokázala, že finanční bubliny nepraskají proto, že by technologie byla falešná. Dot-com společnosti se nezhroutily proto, že by internet byl podvod. Naopak, skvělé nápady jsou často skutečné, ale problém je v tom, že lidé jsou příliš netrpěliví, příliš optimističtí a ochotní zaplatit příliš vysokou cenu za to, aby vlastnili budoucnost ještě předtím, než vůbec nastala. Když se očekávání vymknou kontrole, když se vymáčknou levné peníze, bublina praskne, bez ohledu na to, jak reálná je základní technologie.

Wall Street sází na dokonalou budoucnost, kde umělá inteligence zvýší produktivitu, vytvoří hodnotu v řádu bilionů dolarů a změní každé odvětví. A jen proto, že se tento optimismus zdá „rozumný“, je nebezpečný. Protože nikdo neví, kdy realita tuto chiméru srazí na kolena.

Torsten není prorok křičící „konec světa“. Je to prostě strážce majáku na konci železnice, který drží v ruce červené výstražné světlo: „Pozor na led.“

Umělá inteligence se bude i nadále prosazovat a jména jako Nvidia, Meta, Microsoft, Apple a Google rozhodně ze závodu neodstoupila. Pokud se ale Wall Street bude i nadále řítit k dosažení snu o umělé inteligenci bez brzd a padáků, pád bude bolestivější, než si myslí.

V roce 2000 lidé věřili, že internet přepíše zákony financí, dokud bublina nepraskne. Dnes je umělá inteligence podobně zbožšťována. A historie trpělivě čeká na příležitost, aby nám připomněla své staré ponaučení: Ať už technologie stoupají jakkoli vysoko, gravitace reality je nakonec vrátí zpět na zem.

Zdroj: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm