মার্জিন 'ধনুকের মতো শক্ত': বাজারের উত্থানের সাথে সাথে অনেক বড় সিকিউরিটিজ কোম্পানির জায়গা ফুরিয়ে যাচ্ছে

ভিএন-সূচক ২০২২ সালের গোড়ার দিকে প্রতিষ্ঠিত ঐতিহাসিক শীর্ষ ছাড়িয়ে গেছে, কিন্তু বর্তমান চিত্তাকর্ষক প্রবৃদ্ধির আগে, প্রায় ৪০টি সিকিউরিটিজ কোম্পানির ঋণ কক্ষের পরিসংখ্যান ২০২২ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের পর থেকে সর্বনিম্ন স্তরে নেমে এসেছে।

নগদ প্রবাহের শক্তিশালী সমর্থনের মাধ্যমে, ভিএন-সূচক ২০২২ সালে প্রতিষ্ঠিত ঐতিহাসিক শীর্ষ ছাড়িয়ে গেছে - ছবি: কোয়াং দিন

HSC, MAS, KIS... এর মতো শীর্ষ বাজার শেয়ার গ্রুপের অনেক কোম্পানির ঋণ দেওয়ার জায়গা প্রায় ফুরিয়ে গেছে। যদি বাজারের ঊর্ধ্বমুখী গতি অব্যাহত থাকে, তাহলে ঋণ দেওয়ার ক্ষমতা সম্প্রসারণের জন্য অতিরিক্ত মূলধন সংগ্রহের চাপ শীঘ্রই টিকে থাকার বিষয় হয়ে উঠবে।

শেয়ারে বিনিয়োগকৃত অর্থের পরিমাণ দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছে, মার্জিন ঋণও রেকর্ড গড়েছে

২০২৫ সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকের গোড়ার দিকে, বাজার মার্কিন শুল্ক সম্পর্কিত একটি ধাক্কার সম্মুখীন হয়েছিল কিন্তু শীঘ্রই দ্রুত এবং দৃঢ়ভাবে পুনরুদ্ধার হয়েছিল। সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে মার্জিন ঋণ রেকর্ড স্তরে বৃদ্ধি পেতে থাকে।

গত ত্রৈমাসিকে রেকর্ড করা ৩৮টি সিকিউরিটিজ কোম্পানির (এসসি) মোট বকেয়া সিকিউরিটিজ ঋণ (মার্জিন এবং অগ্রিম সহ) প্রায় ২৮৬,৫০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, যা শিল্পের জন্য একটি নতুন উচ্চতা স্থাপন করেছে।

বছরের শুরুতে তীব্র প্রতিযোগিতার পর মুনাফার মার্জিন উন্নত করতে সাহায্য করে মার্জিন ঋণের হারও ঊর্ধ্বমুখী করা হয়েছে। তবে, কিছু বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানির জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ "গোলাবারুদের উৎস" - মার্জিন সম্প্রসারণের ক্ষমতা ধীরে ধীরে ফুরিয়ে আসছে।

নিয়ম অনুসারে, প্রতিটি সিকিউরিটিজ কোম্পানি তার ইকুইটির মাত্র ২ গুণ পর্যন্ত মার্জিন ধার দিতে পারে। সংক্ষিপ্ত পরিসংখ্যান দেখায় যে অবশিষ্ট ঋণের স্থান (বর্তমান বকেয়া ঋণ এবং সর্বোচ্চ সীমার মধ্যে অনুপাত) ৪৫.৬% এ কমেছে, যা ২০২২ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের পর সর্বনিম্ন এবং আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় প্রায় ৩ শতাংশ পয়েন্ট কম।

উল্লেখযোগ্যভাবে, যখন ২০২০-২০২১ সময়কালে এই অনুপাত ৫০% এর নিচে নেমে আসে, তখন বাজারটি অতিরিক্ত উত্তাপের সময় এবং ক্রমাগত সংকুচিত ঋণের স্থানের মধ্যে প্রবেশ করে। সর্বনিম্ন স্তরটি রেকর্ড করা হয়েছিল ২০২১ সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকে, ভিএন-সূচক তার ঐতিহাসিক শীর্ষে পৌঁছানোর ঠিক আগে, প্রায় ২৯%।

শীর্ষ ব্রোকারেজ মার্কেট শেয়ারের অনেক কোম্পানি তাদের ঋণ সীমার কাছাকাছি।

বর্তমানে, ১০টিরও বেশি ছোট এবং বড় সিকিউরিটিজ কোম্পানি রয়েছে যাদের মার্জিন স্পেস ২৯% এর নিচে, যার মধ্যে HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS এর মতো শীর্ষ ১০টি ব্রোকারেজ মার্কেট শেয়ার গ্রুপের নামও রয়েছে।

১০টিরও বেশি ছোট এবং বড় সিকিউরিটিজ কোম্পানির মার্জিন স্পেস ২৯% এর নিচে রয়েছে।

এই গ্রুপে, HSC, MAS, KIS বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য কারণ ঋণ প্রদানের স্থান প্রায় শেষ হয়ে গেছে।

সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য হল HSC সিকিউরিটিজ (HCM) যার অনেক মহল VND20,000 বিলিয়নের কাছাকাছি ঋণ বকেয়া রেখেছে, যদিও HSC-এর পরিচালনা পর্ষদ 2025 সালে VND27,000 বিলিয়ন ঋণ দেওয়ার লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করেছে।

২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে নতুন মূলধন বৃদ্ধি বাস্তবায়িত হওয়ার অপেক্ষায় থাকাকালীন, কোম্পানিটি বকেয়া ঋণের দৌড়ে পিছিয়ে পড়ছে, যখন দুটি প্রধান প্রতিযোগী, SSI এবং TCBS, উভয়ই তাদের ঋণের মাত্রা VND৩৩,০০০ বিলিয়নেরও বেশি বাড়িয়েছে।

দক্ষতা বজায় রাখার জন্য ২০২৫ সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকে এইচএসসিকে স্ব-বাণিজ্যের দিকে ঝুঁকতে, "নীচের অংশটি কিনে" এবং তার স্টক পোর্টফোলিওতে ১,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং এরও বেশি যোগ করতে বাধ্য করা হয়েছিল।

ইতিমধ্যে, দক্ষিণ কোরিয়ার দুটি সিকিউরিটিজ কোম্পানি, মিরে অ্যাসেট ভিয়েতনাম (এমএএস) এবং কেআইএস ভিয়েতনাম, ঋণ সীমার ক্ষেত্রে বড় বাধার সম্মুখীন হচ্ছে। যদি তারা শীঘ্রই তাদের মূল কোম্পানি থেকে নতুন মূলধন না পায়, তাহলে দেশীয় প্রতিযোগীদের কাছে বাজারের অংশীদারিত্ব হারানোর ঝুঁকি সম্পূর্ণরূপে বিদ্যমান, যাদের প্রচুর পরিমাণে পুঁজি করা হচ্ছে।

গত প্রান্তিকে HOSE-তে Mirae Asset Securities এবং KIS-এর ট্রেডিং মার্কেট শেয়ার কমে যথাক্রমে 3.5% এবং 3.13% হয়েছে।

বাজারে নগদ প্রবাহ আকর্ষণ অব্যাহত থাকায়, ভিএন-সূচক তার সর্বকালের শীর্ষে পৌঁছানোর প্রেক্ষাপটে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে মার্জিন চাহিদা তীব্রভাবে বৃদ্ধি পাবে। এর অর্থ হল, যদি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি তাদের ইক্যুইটি "কন্টেইনার" আপগ্রেড করার সময় না পায় তবে তাদের উপর চাপ আরও বেশি হবে।

অতীত অভিজ্ঞতা থেকে দেখা যায় যে মার্জিন টেনশনের সময়কাল প্রায়শই বাজারের উত্তপ্ত চক্রের সাথে সম্পর্কিত এবং বিনিয়োগকারীরা বড় সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ঋণ তথ্যের প্রতিও সংবেদনশীল।

বিষয়ে ফিরে যান

নম্রতা শিখুন

সূত্র: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm