সম্প্রতি, অর্থনৈতিক কমিটি ২০২৪ সালের আর্থ-সামাজিক উন্নয়ন পরিকল্পনার উপর জাতীয় পরিষদের প্রস্তাব এবং ২০২৫ সালের আর্থ-সামাজিক উন্নয়ন পরিকল্পনার বাস্তবায়ন ফলাফলের পর্যালোচনা এবং মূল্যায়নের উপর একটি প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে।

কর্পোরেট বন্ড বাজার সম্পর্কে, অর্থনৈতিক কমিটির স্থায়ী কমিটি বলেছে যে কর্পোরেট বন্ড বাজারের তারল্য উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত হয়েছে, তবে অর্থনীতির জন্য একটি কার্যকর মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহের চ্যানেল হয়ে ওঠার জন্য এখনও অনেক চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হতে হচ্ছে, যা ব্যাংকিং ব্যবস্থার সাথে মূলধন সরবরাহের ভূমিকা ভাগ করে নেবে।

২০১৮-২০২১ সময়কালে ভিয়েতনামী কর্পোরেট বন্ড বাজার প্রায় ৪৫%/বছর হারে একটি শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি চক্রের অভিজ্ঞতা অর্জন করেছে। তবে, ব্যবসায়িক পরিবেশ, আইনি কাঠামোর পরিবর্তন এবং ইস্যু বিধি লঙ্ঘনের সাথে সম্পর্কিত কিছু ঘটনার কারণে ২০২২ সাল থেকে বাজার উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে।

ফাম হাই ব্যাংক.jpg
কর্পোরেট বন্ড বাজারে এখনও অনেক সম্ভাব্য ঝুঁকি রয়েছে বলে মূল্যায়ন করা হচ্ছে। চিত্র: ফাম হাই

কর্পোরেট বন্ডের ক্রমহ্রাসমান ভূমিকা অর্থনীতির মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদা পূরণের ক্ষেত্রে একটি বড় চ্যালেঞ্জ তৈরি করে।

অর্থনৈতিক কমিটির স্থায়ী কমিটি জোর দিয়ে বলেছে যে সাম্প্রতিক বছরগুলির উন্নয়ন দেখায় যে কর্পোরেট বন্ড বাজার অনেক অসুবিধা এবং চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হচ্ছে।

বিশেষ করে, উদ্যোগগুলির দীর্ঘমেয়াদী মূলধন চাহিদার তুলনায় বাজারের আকার এখনও ছোট। ২০২৪ সালের আগস্টের শেষে কর্পোরেট বন্ডের মোট বকেয়া ঋণ ছিল মাত্র ১ মিলিয়ন বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যা জিডিপির ১০% এর সমান। মালয়েশিয়া (জিডিপির ৫৪%), সিঙ্গাপুর (২৫%), থাইল্যান্ড (২৭%) এর মতো অঞ্চলের দেশগুলির তুলনায় এই সংখ্যা এখনও কম।

যখন বেসরকারি ইস্যুর পরিমাণ (প্রায় ৮৮%) বেশি, তখন ইস্যু কাঠামো যুক্তিসঙ্গত নয়, যেখানে পাবলিক ইস্যুর পরিমাণ এখনও খুবই সীমিত (প্রায় ১২%)। এটি কেবল পাবলিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে মূলধন পাওয়ার ব্যবসার ক্ষমতাকে সীমিত করে না বরং বাজারের স্বচ্ছতার জন্য ঝুঁকিও তৈরি করে।

উপরন্তু, বিনিয়োগকারী কাঠামো এখনও ভারসাম্যহীন, বাণিজ্যিক ব্যাংক এবং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের একটি বিশাল অংশ, যখন বিনিয়োগ তহবিল এবং বীমা কোম্পানির মতো পেশাদার আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির এখনও সীমিত অংশগ্রহণ রয়েছে...

অর্থনৈতিক কমিটির স্থায়ী কমিটি বিশ্বাস করে যে এই বিষয়গুলি ভিয়েতনামী কর্পোরেট বন্ড বাজারকে আরও টেকসই, স্বচ্ছ এবং কার্যকর দিকে উন্নত ও বিকাশের জন্য জরুরি প্রয়োজনীয়তা তৈরি করে।

এটি করার জন্য ব্যবস্থাপনা সংস্থা, আর্থিক প্রতিষ্ঠান এবং ইস্যুকারী উদ্যোগগুলির সমন্বিত প্রচেষ্টা প্রয়োজন যাতে আসন্ন উন্নয়ন সময়ের মধ্যে অর্থনীতির ক্রমবর্ধমান মূলধন সংগ্রহের চাহিদা পূরণ করে এমন একটি সুস্থ কর্পোরেট বন্ড বাজার তৈরি করা যায়।

কর্পোরেট বন্ড বাজারের উন্নতির জন্য, সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক করার জন্য একটি খসড়া বর্তমানে আলোচনা করা হচ্ছে।

বাজার রক্ষার জন্য, পৃথক বিনিয়োগকারীদের সাথে লেনদেন সীমাবদ্ধ করার নিয়মাবলীর মাধ্যমে স্টক কারসাজিকে বৈধ করার পাশাপাশি, সিকিউরিটিজ সংক্রান্ত খসড়া আইন (সংশোধিত) জনসাধারণের কাছে বন্ড ইস্যুকারী সংস্থাগুলিকে ইস্যু লাইসেন্সের জন্য আবেদন করার সময় জামানত বা ব্যাংক গ্যারান্টি থাকা বাধ্যতামূলক করে (যেসব ক্ষেত্রে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলি সেকেন্ডারি ঋণ হিসাবে বন্ড অফার করে যা টিয়ার 2 মূলধনে গণনা করার শর্ত পূরণ করে এবং নির্ধারিত বন্ডহোল্ডারদের প্রতিনিধি থাকে)।

৩৮তম সভায়, অর্থ ও বাজেট কমিটির চেয়ারম্যান লে কোয়াং মান এই বিষয়বস্তুর উপর অর্থনৈতিক কমিটির (সিকিউরিটিজ আইন সংশোধনের বিষয়বস্তু পর্যালোচনা করার জন্য নিযুক্ত সংস্থা) মতামত উপস্থাপন করেন।

ব্যাপক মূল্যায়নের ভিত্তি তৈরির জন্য, অর্থনৈতিক কমিটি সুপারিশ করে যে খসড়া তৈরিকারী সংস্থাটি পৃথক কর্পোরেট বন্ড বিনিয়োগকারীদের কাঠামোর মতো অতিরিক্ত তথ্য সরবরাহ করবে এবং বিনিয়োগকারীদের শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানের মধ্যে সীমাবদ্ধ রাখার দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব সাবধানতার সাথে মূল্যায়ন করবে।

পর্যালোচনায় অংশগ্রহণকারীরা মনে করেন যে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা হল ব্যক্তিগত কর্পোরেট বন্ড বাজারে অংশগ্রহণকারী বিনিয়োগকারীদের একটি বৃহৎ দল। পৃথক বিনিয়োগকারীদের বাদ দেওয়ার ফলে কর্পোরেট বন্ড বাজার সংকুচিত হবে, যা উদ্যোগের তরলতা এবং মূলধন সংগ্রহের ক্ষমতাকে ব্যাপকভাবে প্রভাবিত করবে।

"অতএব, এই মতামতটি পরামর্শ দেয় যে এই বিষয়টি বাদ দেওয়া উচিত নয়, বরং সরকারের উচিত পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের চিহ্নিত করার জন্য মান এবং শর্তাবলী নির্দিষ্ট করা, যাতে পেশাদার ব্যক্তিরা বিনিয়োগে অংশগ্রহণের সময় পৃথক কর্পোরেট বন্ডের ঝুঁকির মাত্রা মূল্যায়ন করতে পারেন তা নিশ্চিত করা," পর্যালোচনা প্রতিবেদনে বলা হয়েছে।

সাইগন ইকোনমিক জার্নালে প্রকাশিত একটি প্রবন্ধে, ভিএনইউ-এইচসিএমের অর্থনীতি ও আইন বিশ্ববিদ্যালয়ের মিঃ লু মিন সাং কর্পোরেট বন্ড ব্যবস্থাপনার পরিবর্তন সম্পর্কে মন্তব্য করেছেন: প্রযুক্তিগত বাধা তৈরির চরম পদ্ধতির পরিবর্তে, কর্তৃপক্ষের উচিত বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার লক্ষ্য এবং ব্যবসার জন্য পরিস্থিতি তৈরির মধ্যে আরও ভারসাম্যপূর্ণ নীতি বিবেচনা করা। একটি যুক্তিসঙ্গত পদ্ধতি হতে পারে ঝুঁকির স্তরের উপর ভিত্তি করে বন্ডের প্রকারগুলিকে শ্রেণীবদ্ধ করা।

তদনুসারে, শুধুমাত্র কম বা কোন ক্রেডিট রেটিং সহ উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ বন্ডের জন্য জামানত বা ব্যাংক গ্যারান্টি থাকা প্রয়োজন। ভালো ঋণ বা স্বচ্ছ এবং সুস্থ আর্থিক পরিস্থিতি সহ উদ্যোগগুলিকে জামানত ছাড়াই বন্ড ইস্যু করার অনুমতি দেওয়া যেতে পারে।

যদিও হোয়াং আনহ গিয়া লাই -এর ব্যবসায়িক কার্যক্রম উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত হয়েছে, তবুও মিঃ ডুক-এর ব্যবসা ৪,৫০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং মূলধন এবং বন্ডের সুদ পরিশোধে দেরি করে চলেছে।