فرصة لجذب رأس المال الأجنبي من الأوراق المالية الفيتنامية: آفاق نمو قوية

وفي السيناريو الأكثر تفاؤلاً، قد يؤدي إعادة تصنيف FTSE إلى جلب ما يصل إلى 10.4 مليار دولار إلى سوق الأسهم الفيتنامية.

في الخامس من سبتمبر، فاجأت سوق الأسهم الفيتنامية المستثمرين مجددًا. فبعد 15 دقيقة فقط من بدء التداول، قفز مؤشر VN بنحو 13 نقطة، متجاوزًا رسميًا 1700 نقطة، وهو إنجاز غير مسبوق في تاريخ السوق الممتد على مدى 25 عامًا.

لا تزال التوقعات إيجابية

لأنه قبل بضعة أشهر فقط، عندما كان السوق لا يزال يكافح بين 1400 و1500 نقطة، لم يكن أحد ليتخيل أن مؤشر فيتنام قد يصل إلى هذا المستوى في المستقبل القريب. ومع ذلك، منذ الانخفاض الحاد في أبريل، ساهم زخم الانتعاش القوي في دفع السوق نحو الارتفاع باستمرار، فاتحًا بذلك واحدة من أكثر فترات الأسهم الفيتنامية إثارة.

مع نهاية الجلسة الصباحية، استمر الحماس، ولكن بعد الساعة الثانية ظهرًا، ازداد ضغط البيع فجأةً، مما أدى إلى تراجع حاد في مؤشر VN، منخفضًا بنحو 30 نقطة. وفي نهاية الجلسة، انخفض المؤشر إلى 1,666.97 نقطة، مسجلًا أكبر انخفاض له في الأيام العشرة الماضية. وتصدر قطاع الأوراق المالية قائمة التراجعات بانخفاض تجاوز 4.2%، بينما خسرت البنوك 2.45%، بينما انخفض قطاع العقارات بأقل من 1% فقط. كما حافظ المستثمرون الأجانب على صافي مبيعات بلغ قرابة 1,400 مليار دونج فيتنامي، مع التركيز على أسهم البنوك والأوراق المالية مثل HCM وVND وVCI وVIX.

السيد تران مينه تام (HCMC)، وهو مستثمر مولع بأسهم البنوك، شارك شعوره بـ"الانطلاق في رحلة مليئة بالتقلبات" عندما شهد تقلبات السوق السريعة. قال السيد تام: "في وقت مبكر من بعد الظهر، اشتريت 4000 سهم من أسهم MBB بسعر 28,200 دونج فيتنامي، ولكن بعد ساعة واحدة فقط، انخفض السعر إلى 27,400 دونج فيتنامي، مما تسبب في خسارتي 3%. لقد كانت جلسة تداول مليئة بالمفاجآت حقًا".

مع ذلك، تعتقد العديد من شركات الأوراق المالية والمؤسسات المالية أن هذا التعديل قصير الأجل فقط، وأن توقعات السوق لا تزال إيجابية للغاية. وبشكل خاص، تُصبح توقعات ترقيات السوق دافعًا رئيسيًا. وقد أشار أحدث تقرير صادر عن قسم أبحاث الاستثمار العالمي في بنك HSBC فيتنام الدولي إلى أن مؤشر FTSE، وهو مؤسسة تصنيف أسواق الأسهم العالمية، سينظر في ترقية فيتنام من مجموعة الأسواق الناشئة إلى الأسواق الناشئة في مراجعة أكتوبر 2025. وقد استوفت فيتنام حاليًا سبعة من تسعة معايير حددتها FTSE، ويجري تحسين المعيارين المتبقيين المتعلقين بـ "دورة الدفع" و"تكاليف معاملات الفشل" بفضل نظام تداول KRX الجديد الذي بدأ العمل به منذ مايو.

رغم تأثير سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية، ارتفع مؤشر فيتنام بنحو 40% منذ بداية العام، ويُعدّ من أفضل الأسواق أداءً في العالم . وتعني هذه الترقية إدراج فيتنام تلقائيًا في المؤشرات. ويُقدّر أن تُسهم هذه الترقية في جذب 3.4 مليار دولار أمريكي إضافية إلى سوق الأسهم، وفقًا لخبراء HSBC.

بالنسبة للصناديق النشطة، يتوقع بنك HSBC أن تتراوح تدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم بين 1.9 مليار دولار أمريكي و7.4 مليار دولار أمريكي، وذلك حسب وزن فيتنام في المؤشر. وفي السيناريو الأكثر تفاؤلاً، قد تُسهم إعادة تصنيف FTSE في تدفق ما يصل إلى 10.4 مليار دولار أمريكي إلى سوق الأسهم الفيتنامية، ولكن على مراحل.

يُعد سوق الأسهم الفيتنامي حاليًا من أقوى الأسواق نموًا في المنطقة. الصورة: هوانغ تريو

"تقاسم النار" لنظام الائتمان

وفقاً للخبراء، لا يُعدّ تطوير سوق الأسهم الفيتنامية خطوةً تقنيةً فحسب، بل يُتيح أيضاً فرصاً لجذب رؤوس الأموال الأجنبية، وخاصةً من المستثمرين المؤسسيين. وعندما يتدفق هذا رأس المال بقوة أكبر إلى السوق، ستصبح الأوراق المالية قناةً مهمةً لتعبئة رأس المال، مما يُسهم في "تعزيز" نظام الائتمان المصرفي، مع تعزيز التنمية المستدامة.

حلل الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، المحاضر في جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد ، أن الأوراق المالية، لكي تصبح قناة فعّالة لتعبئة رأس المال، تحتاج فيتنام إلى المزيد من المستثمرين المؤسسيين، وخاصة الأجانب. في الوقت نفسه، يجب أن يُكمّل السوق جودة السلع، مما يعني أن العديد من الشركات الكبرى في قطاعي الإنتاج والتجارة بحاجة إلى الإدراج في سوق الأوراق المالية لجذب تدفقات رأس المال الأجنبي.

وأكد أيضاً على دور صناديق الاستثمار، قائلاً إن هذا الشكل يحتاج إلى مزيد من التطوير لتشجيع المستثمرين الأفراد على الاعتماد على أنفسهم بدلاً من الشراء والبيع بشكل مباشر.

في الدول المتقدمة، لا يُمثل معدل تداول المستثمرين الأفراد سوى نسبة ضئيلة، بينما يصل هذا المعدل في فيتنام إلى 85%-90%. إذا أردنا للسوق أن يكون مستقرًا وأقل تقلبًا، فعلينا تعزيز الاحترافية من خلال الصناديق الاستثمارية، كما قال السيد هوان.

وأشار الخبير أيضًا إلى أن السوق بحاجة إلى زيادة كمية ونوعية السلع المدرجة، وضمان الشفافية المالية، وتطوير المزيد من المنتجات المشتقة لخلق التنوع وجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين.

صرح الدكتور نجوين آنه فو، رئيس كلية المالية والمصرفية بجامعة هو تشي منه للدراسات المصرفية، بأن سوق الأسهم الفيتنامية شهد تحسنًا ملحوظًا في السيولة. فمنذ بداية أبريل، وحتى وصول مؤشر VN إلى 1700 نقطة، ارتفع المؤشر بنحو 35%، وهو رقم قياسي. وشهدت جلسات التداول أرقامًا قياسية، حيث تجاوزت السيولة 3 مليارات دولار أمريكي (ما يعادل 80 ألف مليار دونج فيتنامي)، مما جعل سوق الأسهم الفيتنامية من أقوى الأسواق نموًا في المنطقة.

ووفقا للسيد فو، فإن هذه النتائج الإيجابية تأتي من العديد من العوامل الداخلية: تعمل الحكومة على تعزيز الإصلاح الإداري، وتبسيط الأجهزة، وفي الوقت نفسه تعزيز التنمية الاقتصادية الخاصة ومشاريع البنية الأساسية للنقل على نطاق واسع.

والأهم من ذلك، تم إزالة العوائق الإجرائية والقانونية في سوق العقارات تدريجيًا، في حين تم تخفيف قيود السياسة النقدية، مما هيأ الظروف لتدفق رؤوس الأموال إلى السوق. وتُعد هذه العوامل أيضًا دوافع أساسية لفيتنام للتحرك نحو تطوير سوق الأوراق المالية لديها.

لا يشارك رأس المال الأجنبي إلا بعد الترقية

وأضاف السيد فو أنه في ظل الظروف الحالية، من المرجح جدًا أن يجذب السوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، التي غالبًا ما تستثمر استباقيًا عند ترقية سوق ما من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة. هذا يعني أن أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، وخاصةً المدرجة ضمن سلة VN30، ستحظى باهتمام أكبر. ومع ذلك، حثّ المستثمرين على توخي الحذر.

عادةً ما يرتفع السوق قبل توقعات الترقية خوفًا من تفويت الفرصة عند إعلان النتائج الرسمية. لكن في الواقع، لا يشارك رأس المال الأجنبي بقوة إلا عند الإعلان عن قرار الترقية. لذلك، لا يزال اتجاه السوق على المدى المتوسط ​​إيجابيًا، ولكن ستكون هناك تعديلات عند الوصول إلى مراحل نفسية مهمة، وهذا أمر طبيعي تمامًا. يحتاج السوق إلى مثل هذه التعديلات ليتطور بشكل صحي ومستدام، كما قال السيد فو.

كما أكد أن طبيعة الترقية لا تُغير نتائج أعمال جميع الشركات فورًا. وأشار الخبير إلى أن "مؤشر VN قد يرتفع بشكل حاد، لكن أسعار الأسهم لا ترتفع بالتساوي. بعض الأسهم تبقى ثابتة، بينما ترتفع أسهم أخرى بسرعة كبيرة، مما يؤدي إلى ارتفاع مُضاعف السعر إلى الربحية. لذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر عند اختيار الشركات ذات الأسس التجارية الجيدة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، بدلًا من مطاردة الموجات قصيرة الأجل".

المصدر: https://nld.com.vn/co-hoi-hut-von-ngoai-tu-chung-khoan-196250905220019246.htm